一、春季仅仅有契机轰动市的判断不变：短期赢利效应正在任性av狼，各板块均未能演绎出牛市级别的强动量行情，商场重回轰动市。春季战术表述难再超预期，但战术落实定调“能早则早，宁早勿晚”，春季战术布局也不会低于预期。搞定层深爱预期指引，一季度结识成本商场预期窗口较多。一季度莫得首要下行风险，仍可积极主理结构性契机。
近期，商场对国内战术发力和潜在外洋扰动的订价趋于客不雅。前期破费品以旧换新战术成果骄气，但不竭性尚待不雅察，战术驱动经济不竭改善的期待下修。在主题投资演绎趋于极致的情况下，短期赢利效应一经任性。各板块均未能演绎出牛市级别的强动量行情：核心钞票景气拐点尚待证实；高股息保重度提高，但全面重估未造成共鸣；国内AI诈欺还有产业趋势发酵空间，但短期演绎仍属于主题轮动范围；其他新主题挖掘胜率正不才降；资金推动类主题，夙昔两周强动量也开动松动。这个历程中，各类资金（机构投资者、交往性资金齐是如斯）挨次下修了牛市短期一蹴而就的期待，商场重回轰动市。同期，商场对板块轮动的审好意思也趋于客不雅。趋势动量标的权重镌汰，高股息+核心钞票短期契机增多。
春季经济和战术难超预期，但也难有下行风险：中央经济使命会议基本证实战术表述预期高点，春季战术表述难再超预期。但本周李强总理定调战术落实“能早则早，宁早勿晚”。春季战术布局也不会低于预期。同期，搞定层深爱预期指引，一季度结识成本商场预期窗口较多。春季仍不错积极主理结构性契机。
激情都市第四色二、春季轰动市中的契机：高股息搭台，主题活跃唱戏。高股息有契机，但还不是大级别行情。利率波动率培植环境下，证实利率核心下行幅度需要时期，高股息难有快速重估。保障设立高股息是长久正确，但主导订价才智偏弱。信守核心钞票的资金，被高股息行情逼空的概率很小。科技产业趋势主题还有后续，大破费解救战术仍不竭催化，调养后春季主题活跃度可能再度培植。
短期一经演绎了超短期的“高股息搭台，主题活跃唱戏”行情。而春季还会有更不竭的“搭台唱戏”行情。短期高股息逻辑顺畅，保障设立+低利率+央企市值搞定。但高股息可能不是大级别契机：1．短期利率快速下行，潜在波动率也在上行。国债由交往主导av狼，高股息由设立主导。高股息的订价需要以新的利率核心为锚，而最新的国债收益率不算稳态，高股息短期很难基于最新的低利率订价。比及利率反弹后企稳，证实核心下台阶，彼时高股息的重估可能愈加顺畅。2．保障设立高股息是长久正确，但主导订价才智偏弱。历史上更可能推动高股息趋势的资金，照旧结识成本商场预期战术加码。3．短期可能不具备非设立类机构全面转向高股息的条款。科技成长标的仍有热度，核心钞票有中期逆境回转预期，换仓高股息的幅度力度有限。
另一边，主题强动量行情退坡，短少中期基本面因循的主题，需警惕缩量后，出现趋势性调养（商场缩量之后，主题调养波段可能拉长，高股息逾额收益不竭性也会有所提高）。但有后续产业趋势发酵空间的主题，可能还有主题再催化的第二波，和由产业趋势萍踪主导的第三波行情。另外，大破费解救战术仍在密集催化的阶段，仍可能出现新的主题萍踪。
三、春季行情的结构：有产业趋势的科技主题可能有第二、第三波立异高行情，要点保重国内AI诈欺和低空经济。高股息与主题性萍踪连接将更有弹性，保重破净市值搞定，以及回购刊出的投资契机。中期各阶段结构推选不变：一季度高股息搭台，主题活跃唱戏；二季度战术发力关键窗口，保重逆周期转换受益的征战、建材；下半年核心钞票逆境回转，主动搞定否去泰来。
春季行情的结构：有产业趋势的科技主题可能有第二、第三波新高行情，要点保重国内AI诈欺和低空经济。高股息投资中的主题萍踪，可能更有弹性。事迹考据期相近，破净市值搞定干预决议落地窗口期。另外，回购刊出是培植鼓舞答复的新趋势，可能增强高股息投资的成果。
中期结构推选节律不变：一季度“高股息搭台，主题活跃唱戏”。二季度战术发力关键考据期。总量上，国内战术发力和出口增速回落可能对冲，但结构上无法总共对冲。财政发力更受益的标的是征战、建材和ToG的遐想机。二季度“两重”的进击性与“两新”可能尽头。下半年核心钞票逆境回转，主动搞定否去泰来。26年供给出清，总体盈利才智有望迎来拐点。当先出清的结构即是机构重仓的新能源（能源电板、硅片、逆变器出清最快）、电子（破费电子零部件）和医药生物（CXO和立异药）。
风险提醒：外洋经济衰竭超预期av狼，国内经济复苏不足预期